黑色系商品近期连续下跌原因何在？基本面“内忧外患”是主因-凯发一触即发

        6月中旬以来，黑色系商品持续大幅下跌，目前钢材、铁矿石、煤焦价格较6月上旬高点跌幅均超过了20%。今日（15日）黑色商品再次全面下跌，截至午盘收盘，螺纹、热卷、焦炭跌幅在5%左右，铁矿石跌幅超过7%，焦煤跌幅约3%。

        本轮黑色商品价格持续下跌的主要原因有以下几点：

        其一，钢材端需求表现持续低迷。二季度以来，下游行业整体受疫情拖累，用钢需求较弱，特别是房地产行业景气度持续低迷，拖累钢材需求水平。1—6月份，全国房地产开发投资同比下降5.4%；房屋施工面积同比下降2.8%；房屋新开工面积同比下降34.4%；房屋竣工面积同比下降21.5%；开发商土地购置面积同比下降48.3%。其中6月份房地产投资、商品房销售面积、房屋新开工面积、房屋施工面积、房屋竣工面积、开发商土地购置面积同比分别下降9.41%、18.28%、45.08%、48.07%、40.73%和52.81%，与5月相比除商品房销售面积降幅有所收窄外，其他指标降幅全面扩大。

        其二，海外衰退预期升温。欧美6月份制造业pmi普遍大幅回落，美国6月份cpi同比增长9.1%，增幅创1981年以来最高，美联储7月或将再次超预期加息，美元指数持续大幅攀升。海外近期开始交易经济衰退预期，风险资产普遍大幅下跌，悲观情绪蔓延，对黑色商品市场信心也形成较大影响。

        其三，国内供应仍维持在较高水平，尤其是板材钢厂减产不明显，板材压力明显加大。据统计局数据，2022年6月我国粗钢日均产量302.43万吨，环比下降3.0%；生铁日均产量256.27万吨，环比下降1.3%；钢材日均产量394.73万吨，环比下降0.2%。粗钢、生铁、钢材日均产量和去年10月份的低点相比，分别大幅增加了71.53万吨、52.96万吨和66.54万吨。1-5月份我国钢筋产量为9742.6万吨，同比下降12.9%；中厚宽钢带产量为7900.5万吨，同比增长1.6%。

        其四，铁矿、焦煤供应逐步增加，库存由降转升。6月以来澳洲、巴西铁矿石发货量显著回升，6月下旬开始到港量也开始明显增加，本周45港铁矿石到港量大幅增加603.5万吨，创近三年来新高。港口铁矿石库存连续三周累库，目前已达到1.3亿吨。今年我国焦煤进口量持续增长，1-5月焦煤进口同比增长33.8%，其中从蒙古和俄罗斯进口同比分别大幅增长125.3%和70.1%。近期甘其毛都口岸通关持续稳定在500车以后，澳洲焦煤进口政策也存在一定的放宽预期。

        其五，由于成材需求下降以及钢厂减产，原料端的下跌使得黑色整体走出负反馈逻辑。由于今年二季度粗钢、生铁产量处于历史高位，在钢厂亏损以及压减产量政策影响下，下半年粗钢及生铁产量环比二季度将大幅下降已难以避免，原料需求存在大幅下降的预期。同时，目前房地产表现依然低迷，市场对于钢材后期需求改善的预期不高。前期坚挺的废钢、焦煤等原料近期持续大幅下跌，黑色商品在一定程度上形成了负反馈。

        综合来看，目前黑色商品面临的基本面仍是“内忧外患”，整体风险仍待进一步释放。不过近期价格下跌幅度已经非常大，继续追空需要谨慎，关注政策面的调整可能给市场带来的边际变化。