央行公开市场六个交易日累计净投放7500亿元，资金面平稳跨月可期-凯发一触即发

　　人民银行27日公告，为对冲税期高峰、政府债券发行缴款等因素影响，维护月末流动性平稳，今日开展2000亿元7天期逆回购操作，中标利率为2.20%与此前持平；同时开展2个月期700亿元国库现金定存操作，中标利率3.5%，较上次下行5bp；鉴于当日有1000亿元逆回购及700亿元国库现金定存到期，全口径计算，公开市场实现净投放1000亿元。
　　自上周三（20日）起，央行已将逆回购操作规模提升至千亿元级别，截至27日的6个交易日内，公开市场累计净投放资金达7500亿元。
　　业内人士表示，此举体现出央行对短期流动性关注度较高，维护资金面平稳的主观意愿较强。当前缴准日（25日）及缴税截止日（26日）已过，明后两日（28-29日）又将迎来财政资金集中投放，可对流动性提供进一步支撑，叠加逆回购操作持续护航，预计资金面可大概率平稳跨月无虞。有市场交易员称，27日早盘资金面整体均衡，可以跨月的7天期资金亦有机构正常融出。


　　展望后续，方正证券齐晟表示，从历史经验看，10月税期是年内最后一个基础货币缺口较大阶段，随后资金利率会逐渐趋于平稳，直到12月底跨年。
　　同时，伴随着大额逆回购投放接连落地，四季度降准的必要性也在逐渐降低。国海证券靳毅表示，从资金面上来看，尽管近期专项债发行速度加快，预计10月、11月单月政府债务净融资规模可达万亿以上，但同时年末政府支出空间较大，可有效对冲债务发行带来的资金需求，因此四季度不存在明显的资金缺口，降准预期基本落空。
　　“根据9月份财政数据，今年1-9月份公共财政累积超支1.5万亿元——距离全年3.5万亿元的赤字目标，仍有2万亿元的超支空间”，靳毅说。
　　不过值得注意的是，尽管降准预期大概率落空，但货币政策并无收紧倾向。招商证券罗云峰表示，在信贷增速萎缩的背景下，央行收紧货币动机不强，四季度货币政策仍将高挂“稳字当头”大旗。当前，需谨防通胀对政策的影响。
　　罗云峰表示，通常央行判定通胀、紧缩政策有三个触发条件：一是物价全面上涨，二是通胀预期形成，三是需求端过热。近日，菜价的快速上涨似乎预示着ppi向cpi传导正在显现，物价隐隐有全面上涨之势，第一个条件可能被触发。但由于物价全面上涨与通胀预期形成之间存在时间间隔，通胀对货币政策的影响可能最快于明年一季度到来。
　　受资金面变化影响，上海银行间同业拆放利率（shibor）隔夜品种从月内低点反弹近40bp，不过仍位于2%下方，其余品种波动不大。其中，隔夜shibor涨37.50bp，报1.9210%；7天shibor涨0.60bp，报2.2680%；14天shibor涨1.70bp，报2.4410%。