铁矿石反弹而非反转-凯发一触即发

　　波段操作为宜
　　尽管近期铁矿石盘面表现尚可，但是多个期货品种价格大幅下跌已经动摇了多头的决心，短期展开反攻的可能性较小，以振荡为主，没有现货的投资者可以离场观望，有现货背景的参与者建议波段操作。
　　近期工业品整体出现了一波幅度较大的回调。受到钢厂限产的影响，铁矿石的需求偏弱，一直被认为是当前环境下确定性最强的空头品种，7月份以来累计下跌超过30%。然而，铁矿石近几日的表现似乎比成材稍强。基本面反转了还是超跌反弹？笔者更加倾向于后者，虽然过去几年四季度黑色板块各品种表现都很强势，但是铁矿石相比往年基本面可能有比较大的变化。
　　首先是钢厂限产的问题，经过5月份和10月份两次国家对商品价格过快上涨的调控，我相信市场已经不再怀疑高层的决心和行动力，产钢大省河北今年的限产力度一直很强，1—9月份粗钢产量相较去年减少1527万吨。mysteel数据显示，当前日均铁水产量214.6万吨，据此推算，今年粗钢总量压减的目标任务大概率可以完成了。随着冬奥会的来临，今年冬季环保限产涉及的地区范围更广，河北、山西、河南、山东等30多个城市都已经公布限产方案，铁水产量后期维持低位平稳运行。与限产政策相对应的是钢厂的原料采购政策，当前钢厂的原料库存水平并不高，但钢厂的补库力度明显弱于往年。近期仍有个别钢厂在外卖长协矿，据mysteel统计的港口现货成交明细数据显示，今年1—9月份铁矿石钢厂出货占比平均值为10.97%，比去年同期均值高4.33%，钢厂现货交易规模不断扩大。
　　其次，铁矿石港口现货市场的情况也不太乐观。铁矿石现货价格持续低迷，且钢厂采购意愿较弱，以按需采购为主，成交活跃度一直比较低。这直接导致了铁矿港口库存的持续累积，按照当前的累库速度推算，12月底之前港口库存可能达到1.5亿吨，库存的被动累积对贸易商信心的打击不小。前期贸易商选择超特粉来做期现套，但是效果并不理想，低品矿现货流动性比较差，陷入尴尬的境地。目前港口的累库主要体现在低品矿，中高品矿库存累积并不明显。近期港口的动作以中大型贸易商轮库为主，他们对块矿以及精粉相对看好，对低品粉矿和非主流矿有所担忧。
　　最后，矿山发运方面，澳巴发运均延续回落，但是由于10月份折扣力度较大，近期港口的大贸易商对中高品美元货还是有一定兴趣的，因为按照近期价格测算，船货落地有几十元的预期利润。但11月份折扣可能不及10月份，从整体上来，这一部分对于绝对价格的提振不明显。
　　因此，笔者认为铁矿石中长期弱势难改，尽管近期铁矿石盘面表现尚可，但是多个期货品种价格大幅下跌已经动摇了多头的决心，短期展开反攻的可能性较小，以振荡为主，没有现货的投资者可以离场观望，有现货背景的参与者建议波段操作，快进快出。