下游限产趋严预期强化，铁矿石开启下跌模式
2021-09-01
1163 8月的最后一个交易日，国内期市收盘涨跌互现。涨幅方面，锰硅涨近5%，不锈钢、菜籽、沪镍涨超3%，沪锡、纤板涨超2%，苯乙烯、尿素、动力煤、沪银、硅铁、沪铝涨超1%；跌幅方面，粳稻跌近8%，铁矿跌5%，玻璃跌超2%，棉纱、塑料、pta、棉花、沪铅跌近2%。9月1日凌晨夜盘收盘，黑色系多数收跌，铁矿石跌6.33%，热轧卷板跌1.14%，螺纹钢跌1.07%，焦炭跌0.19%，焦煤涨0.39%，动力煤涨1.71%。
“上周反弹之后，铁矿石期价本周又开启了下跌走势。周二铁矿石期货大跌的主因是基本面的持续转弱，尤其是需求端预期与现实双重减弱。”光大期货铁矿石研究员柳浠告诉期货日报记者，在此前各地出台相关限产政策的基础上，本周关于减产的政策动态有进一步加码的趋势，市场对铁矿石需求减弱的预期再次增强。一是市场传闻称国家发改委等部门开会讨论钢铁限产情况，二是近日广西地区因加强能耗双控，对当地钢铁企业实施限产要求。另外，周二唐山地区又出台9月份空气质量改善攻坚方案。限产政策的执行也较严格，铁矿石需求不断走弱。目前日均铁水产量227.05万吨，环比下降0.46万吨，处于今年次低水平。
方正中期期货铁矿石研究员梁海宽也告诉记者，经过前期持续反弹后，本周以来铁矿盘面再度出现调整。直接驱动是近日广西能耗双控的升级，再度引发市场对铁矿石需求端的担忧，重复前期下跌逻辑，盘面估值回调。广西本轮能耗双控对当地钢铁企业实行限产要求，主要钢企在9月份排产计划的基础上将再压减20%的产量。另有部分钢厂要求9月产量不得超过2021年上半年月均产量的70%，同时要求9月用电负荷不得超过今年上半年的月均度用电负荷的70%。
海通期货钢矿研究员邱怡宏认为，8月份以来，包括铁矿石在内的整个大宗商品市场的偏弱势格局都与宏观经济指标的不突出有一定联系。周二pmi数据发布，8月份制造业采购经理指数为50.1%，较上月下滑0.3个百分点，已连续5个月下滑，并创2020年3月以来新低。其中，在国内房地产管控加严以及全球疫情反复背景下，内外需均延续下降趋势，且降幅均有进一步扩大态势。新订单指数降至荣枯线以下，新出口订单继续下滑1个百分点至46.7%，生产指数与新订单指数差额环比大幅扩大1.2个百分点至1.3%。美国、欧元区等全球主要经济体制造业pmi继续高位回落，显示整个宏观面呈现的经济下滑预期仍是制约大宗商品价格的系统性因素。此外，近期市场热议的广西、四川、广东地区限产停产预期也有助于抬升减产预期，预计短期铁矿石需求将继续承压，这也是矿价承压的另一重要因素。
至于当前铁矿石的供需情况，邱怡宏认为，目前供给端释放的增量仍不显著，但压港保持在高位，这一部分潜在供给增量的释放进度将影响后期铁矿石供给端的压力；需求端仍集中于政策约束力，从全国几个产钢量比较大的省份前7个月完成的产量以及限产比例估算，今年铁矿石的内需缺口仍未得到明显修正，我国在粗钢产量压减工作指引下，整体限产行为仍较严格，钢厂需求不高。疏港量已脱离今年一季度高位区间，钢厂库存也维持在中低位水平，钢厂及贸易商采购基本以按需采购为主。此外，从钢厂利润角度看，虽然矿价已出现明显下移，但高炉冶炼的另一重要原料焦炭价格重心在不断抬升，钢厂利润波动不大，且各省在压减粗钢产量背景下的生产规划一定程度上也将减缓钢厂利润对铁水产量的刺激效应。外需方面，从全球经济指标高位回落态势看，海外经济环境对铁矿石需求的支撑力仍不强。
柳浠则认为，当前铁矿石的供需格局进一步趋宽松。从供应端看，海外澳洲发运逐步增加，巴西发运量保持高位，国产矿产量、库存止降转增，到港量虽有所下降但还处于中等以上位置，供给端符合预期波动。需求方面，铁水产量保持下降态势，下游需求回暖进度也不及预期。日均铁水产量227.05万吨，环比下降0.46万吨，处于今年次低水平。下游钢材端需求环比虽有所改善，但力度不及预期。压产限产政策方面，钢厂各地限产不断加码，铁矿石需求预期持续走弱。从铁矿石港口现货成交看，由于仍受限产政策影响，钢厂采购依然比较谨慎，基本按需采购为主。
据悉，当前中国45港铁矿石库存延续累库趋势，总量为1.29亿吨，环比累库125万吨，高于去年同期1600万吨。且目前压港情况仍较严重，在港船舶数182条处于高位，显性库存和隐性库存均较充足。
“目前铁矿石海外发运量稳步增加符合预期，而需求端受到压产限产政策影响，现实与预期双重减弱，铁矿石供需进一步宽松，港口库存持续累库。”柳浠说。
对于后市，邱怡宏认为，铁矿石短期在外矿发运不及预期、压港尚未释放以及钢材需求旺季来临前钢厂或将存在的补库行为对矿价形成阶段性支撑，但难以改变中期铁矿石供给中性偏宽松以及需求下行的格局预估。虽然高低品矿价差已出现明显收缩，但整体仍处高位，超特粉基差也同样处于历史高位，仍有继续收缩空间，铁矿石的结构性矛盾仍有望进一步缓解，中期矿价重心或仍承压下移。
“目前。在基本面进一步宽松格局下，短期铁矿石价格走势仍会偏弱运行，但目前已到9月，钢材需求逐步改善，下游钢材端进入‘金九银十’的旺季，需重点关注钢材淡旺季转换节奏，如果钢厂利润进一步走扩支撑铁矿石需求，铁矿石可能会跟随成材价格反弹。”柳浠说。
“上周反弹之后，铁矿石期价本周又开启了下跌走势。周二铁矿石期货大跌的主因是基本面的持续转弱，尤其是需求端预期与现实双重减弱。”光大期货铁矿石研究员柳浠告诉期货日报记者，在此前各地出台相关限产政策的基础上，本周关于减产的政策动态有进一步加码的趋势，市场对铁矿石需求减弱的预期再次增强。一是市场传闻称国家发改委等部门开会讨论钢铁限产情况，二是近日广西地区因加强能耗双控，对当地钢铁企业实施限产要求。另外，周二唐山地区又出台9月份空气质量改善攻坚方案。限产政策的执行也较严格，铁矿石需求不断走弱。目前日均铁水产量227.05万吨，环比下降0.46万吨，处于今年次低水平。
方正中期期货铁矿石研究员梁海宽也告诉记者，经过前期持续反弹后，本周以来铁矿盘面再度出现调整。直接驱动是近日广西能耗双控的升级，再度引发市场对铁矿石需求端的担忧，重复前期下跌逻辑，盘面估值回调。广西本轮能耗双控对当地钢铁企业实行限产要求，主要钢企在9月份排产计划的基础上将再压减20%的产量。另有部分钢厂要求9月产量不得超过2021年上半年月均产量的70%，同时要求9月用电负荷不得超过今年上半年的月均度用电负荷的70%。
海通期货钢矿研究员邱怡宏认为，8月份以来，包括铁矿石在内的整个大宗商品市场的偏弱势格局都与宏观经济指标的不突出有一定联系。周二pmi数据发布，8月份制造业采购经理指数为50.1%，较上月下滑0.3个百分点，已连续5个月下滑，并创2020年3月以来新低。其中，在国内房地产管控加严以及全球疫情反复背景下，内外需均延续下降趋势，且降幅均有进一步扩大态势。新订单指数降至荣枯线以下，新出口订单继续下滑1个百分点至46.7%，生产指数与新订单指数差额环比大幅扩大1.2个百分点至1.3%。美国、欧元区等全球主要经济体制造业pmi继续高位回落，显示整个宏观面呈现的经济下滑预期仍是制约大宗商品价格的系统性因素。此外，近期市场热议的广西、四川、广东地区限产停产预期也有助于抬升减产预期，预计短期铁矿石需求将继续承压，这也是矿价承压的另一重要因素。
至于当前铁矿石的供需情况，邱怡宏认为，目前供给端释放的增量仍不显著，但压港保持在高位，这一部分潜在供给增量的释放进度将影响后期铁矿石供给端的压力；需求端仍集中于政策约束力，从全国几个产钢量比较大的省份前7个月完成的产量以及限产比例估算，今年铁矿石的内需缺口仍未得到明显修正，我国在粗钢产量压减工作指引下，整体限产行为仍较严格，钢厂需求不高。疏港量已脱离今年一季度高位区间，钢厂库存也维持在中低位水平，钢厂及贸易商采购基本以按需采购为主。此外，从钢厂利润角度看，虽然矿价已出现明显下移，但高炉冶炼的另一重要原料焦炭价格重心在不断抬升，钢厂利润波动不大，且各省在压减粗钢产量背景下的生产规划一定程度上也将减缓钢厂利润对铁水产量的刺激效应。外需方面，从全球经济指标高位回落态势看，海外经济环境对铁矿石需求的支撑力仍不强。
柳浠则认为，当前铁矿石的供需格局进一步趋宽松。从供应端看，海外澳洲发运逐步增加，巴西发运量保持高位，国产矿产量、库存止降转增，到港量虽有所下降但还处于中等以上位置，供给端符合预期波动。需求方面，铁水产量保持下降态势，下游需求回暖进度也不及预期。日均铁水产量227.05万吨，环比下降0.46万吨，处于今年次低水平。下游钢材端需求环比虽有所改善，但力度不及预期。压产限产政策方面，钢厂各地限产不断加码，铁矿石需求预期持续走弱。从铁矿石港口现货成交看，由于仍受限产政策影响，钢厂采购依然比较谨慎，基本按需采购为主。
据悉，当前中国45港铁矿石库存延续累库趋势，总量为1.29亿吨，环比累库125万吨，高于去年同期1600万吨。且目前压港情况仍较严重，在港船舶数182条处于高位，显性库存和隐性库存均较充足。
“目前铁矿石海外发运量稳步增加符合预期，而需求端受到压产限产政策影响，现实与预期双重减弱，铁矿石供需进一步宽松，港口库存持续累库。”柳浠说。
对于后市，邱怡宏认为，铁矿石短期在外矿发运不及预期、压港尚未释放以及钢材需求旺季来临前钢厂或将存在的补库行为对矿价形成阶段性支撑，但难以改变中期铁矿石供给中性偏宽松以及需求下行的格局预估。虽然高低品矿价差已出现明显收缩，但整体仍处高位，超特粉基差也同样处于历史高位，仍有继续收缩空间，铁矿石的结构性矛盾仍有望进一步缓解，中期矿价重心或仍承压下移。
“目前。在基本面进一步宽松格局下，短期铁矿石价格走势仍会偏弱运行，但目前已到9月，钢材需求逐步改善，下游钢材端进入‘金九银十’的旺季，需重点关注钢材淡旺季转换节奏，如果钢厂利润进一步走扩支撑铁矿石需求，铁矿石可能会跟随成材价格反弹。”柳浠说。
行业资讯