预期先行，黑色板块蓄势待发-凯发一触即发

近两周，黑色板块走势震荡，在弱现实与强预期之间博弈加剧，一方面受到下游钢市淡季消费压制，另一方面受益于地产政策的利好驱动，预期回暖。

房地产政策暖风频吹

五月以来，房地产政策不断出台，降首付比例、取消房贷利率下限、下调公积金贷款利率三箭齐发点燃市场情绪。房地产etf延续四月底以来筑底反弹趋势，产业链相关商品同样大幅反弹。

4月30日，中央政治局会议指出，统筹研究消化存量房产和优化增量住房的政策措施，抓紧构建房地产发展新模式，促进房地产高质量发展。随后，5月7日，深圳分区优化住房限购政策。5月9日，杭州和西安全面取消住房限购。紧接着，5月15日，杭州临安发布关于收购商品住房用作公共租赁住房供应商的征集公告。最点燃市场热度的是，5月17日，央行发布三条重磅消息：一是，取消全国层面首套住房和二套住房商业性个人住房贷款利率政策下限；二是，下调个人住房公积金贷款利率0.25个百分点；三是，对于贷款购买商品住房的居民家庭，首套住房贷款最低首付比例调整为不低于15%（原先为25%），二套房住房商业性个人贷款调为25%。5月21日，武汉新政落地，有银行开始执行首套首付15%，二套首付25%，并且首套房贷利率由3.55%降为3.25%。

黑色板块仍有上行空间

5月6日以来，螺纹主力整体涨辐近2%，铁矿主力涨幅近4%，而焦煤、焦炭主力跌幅均超4%。分品种看，煤焦供需弱于螺矿。剖其产业原因有以下两点：

一是北方某产区在5月14日恢复夜班生产后，焦煤供给出现边际回升。ysteel样本下110家洗煤厂开工率环比回升至67.92%，后续可能仍有上升空间，焦煤供需预期走弱。

二是部分钢厂对焦炭首轮提降，现货情绪承压。5月20日-21日，唐山、石家庄、邢台、山东部分钢厂计划对湿熄焦炭下调100元／吨、干熄焦炭下调110元／吨，2024年5月21日零点执行。现货情绪承压，盘面同样计价提降预期。

从基本面看，螺纹供需双增，钢厂库存和社会库存继续去化，处于同比低位水平，目前供需存在一定缺口，未来去库速度将主导钢价走势。铁矿供需双增，海外供给宽松，同时高炉铁水快速复产，进口矿日耗量持续走高，复产逻辑支撑矿价偏强。焦煤供需趋宽松，供给收缩预期被打破，偏紧格局趋于宽松。焦炭供需双增，但鉴于焦煤供需转弱，成本端存在下移风险。

综上所述，房地产显现政策底，市场情绪开始回暖，股票市场先于期货市场上行。中期看，叠加低估值，黑色板块蓄势待发，仍有上行空间。但短期在产业弱现实下走势或有反复。结合目前各品种基本面，成材供需结构优于原料。