机构：淡季冲击vs强预期，2月份钢材市场或区间震荡-凯发一触即发

        在淡季效应显现、宏观过度乐观预期修正的背景下，国内钢市表现疲弱。1月迄今，国内螺纹和热卷期价均累跌超1%，原料与成材的强弱对比也略有逆转：原燃料表现整体略弱于成材。

        展望2月份钢材市场，东海期货观点认为，基本面上，钢材供应季节性回升、需求淡季效应明显，但强预期和冬储仍将是钢市运行的主要逻辑，这使得钢价或维持区间震荡。

        需求淡季是近期钢材市场不得不面对的一大利空，1月份以来淡季效应更是愈发明显。“进入一季度之后，钢材需求受淡季冲击愈发明显，钢材5大品种表观消费量继续延续了去年11月下旬以来的下滑趋势，其中板材需求表现依然好于长材。”东海期货黑色研究员刘慧峰表示，且从库存变化看，热卷库存自2023年四季度以来的去库趋势到1月初开始出现小幅累库，而螺纹钢则从去年11月下旬就开始累库。另外，“根据螺纹钢现有供应水平和建材成交量拟合得出的螺纹钢周度供需缺口（需求-供给）也持续在0周以下，且按照季节性因素来看，未来几周环比都会呈现回落趋势。”

        但是，在强预期支撑下，钢市在淡季的表现依旧“顽强”。“1月初地产端的政策继续边际放松，人民银行也在1月下旬宣布将在2月5日降准。去年12月部分宏观经济指标也有好转……事实上，需求表现越低于预期，市场对于政策加码得预期也就越强。”刘慧峰认为。

        此外，冬储博弈也是决定当下钢材行情走势的重要因素。“目前国内已经有21家钢厂发布2024年冬储政策，收款基价基本在3850-4000之间，3850以下华东、华北一些贸易商陆续开始进行冬储。同时，成本端春节之前大幅下跌得概率也不大。在这几个因素得支撑下，春节前后，钢材市场可能仍以震荡偏强为主。”东海期货表示。

        不过，相比需求端的“积极预期”，钢材供应端可能将面临季节性回升的压力。国家统计局数据显示，去年12月份国内粗钢产量同比下降14.9%，降幅较11月扩大15.3个百分点；日均产量217.55万吨，环比回落36.12万吨。“12月份，钢厂减产检修范围继续扩大，钢材供应回落明显。”刘慧峰分析认为，但往后看，鉴于中钢协预估的1月上中旬全国粗钢日均产量均值环比12月有明显回升，且钢联公布的铁水日产连续三周上涨，预计1月国内粗钢日产量环比12月或有所回升。

        整体来看，刘慧峰表示，诸多因素依旧对钢价构成积极支撑。目前钢材市场的淡季冲击效应依然存在，但3月前政策强预期会一直存在，且1月份盘面价格最低已经调整至贸易商冬储心理价位的3850元／吨附近。同时，供应的阶段性回升，也使得市场对于原料的需求预期有所增强，从而从成本端进一步支撑钢材价格。“但钢价运行上方仍会受到弱需求以及因电炉钢产量过高导致春节后累库超预期等因素的压制。”

        所以，东海期货认为，预计2月份钢材市场可能仍会以宽幅震荡为主。分品种看，鉴于制造业投资的韧性继续维持，而建筑业需求整体偏弱，热卷走势预计仍会强于螺纹。

        而在铁矿石方面，需求端春节前钢厂仍有一定补库空间；供应端一季度为传统得铁矿石发运淡季，“按照发货周期推算，2月份之后到港量或有进一步回落空间。”刘慧峰说，总的来说，未来1-2个月矿石供需阶段性错配格局将延续，铁矿石未来1-2个月继续高位震荡得概率比较大。但若以中期角度看，矿石供增需减格局未改。