螺纹钢短期上下两难-凯发一触即发

        短期来看，宏观面情绪提振，利多钢材市场。但随着进入淡季，供需矛盾开始凸显，且库存转为低位小幅累库，整体上基本面利多难觅，螺纹钢暂难打破僵持格局。

        7月以来，螺纹钢持续偏弱振荡走势。一方面，原料端焦炭企稳后开启提涨，成本端给予一定的支撑；另一方面，基本面利多难觅，且淡季矛盾逐渐凸显，库存转为小幅累库状态。整体上，螺纹钢进入涨跌两难的格局。

        宏观方面，在2022年密集型政策出台的背景下，未来政策仍以稳健基调运行为主。另外，在去年年底各类促消费政策的刺激下，今年上半年终端各类制造业需求缓慢复苏。短期来看，自7月唐山环保限产带动市场情绪高涨开始，投资者情绪较为高涨，利多钢材市场走势。

房地产方面，各项数据环比都有所改善，但改善相对有限，恢复仍需时间。其中，从商品房销售来看，6月地产销售面积1.3万亿平方米，环比增加4270万平方米，但同比下降5109万平方米，仍表现较弱。不管是二手房还是新房销售都自3月中下旬以后趋势性回落。另外，从地产资金来看，6月地产开发投资1.2万亿元，环比上升26.13%，同比下降20.59%。其中资金来源比较紧张的是自筹资金、国内贷款、定金及预付款，同比分别下降30%、13%、19%。利用外资方面改善明显，但整体占比较小。

        从100个中大城市土地成交数量来看，1—7月累计同比下降3%。其中占比最大的土地成交仍是工业用地，占比59%，住宅仅占比20%。新开工的数据也侧面反映出地产需求不足，6月当月同比下降31%。目前仍以续建和存量房建项目为主。另外，搅拌站、水泥等数据表现并未明显改善，加上高温和有序用电影响，部分项目或停工以及放缓施工进度。综合来看，预计今年地产中长期都难以对钢材需求形成正向作用。

        基建方面，相比去年的高投资增长速度，目前基建资金端表现偏弱。6月地方新增专项债发行规模4038亿元，明显低于2022年同期的1.37万亿元。一方面是因为项目储备以及项目质量不足，另一方面是由于专项债难以落地。从现实来看，最新基建水泥直供量199万吨，环比下降0.5%，同比下降15.68%，其中重大水利、水工程等项目表现尚可。

        基本面方面，预计螺纹钢产量后续增量空间相对有限，维持供需双弱格局。进入淡季，供需矛盾开始凸显，库存转为低位小幅累库。目前螺纹钢价格维持低估值区间振荡，短期在政策明朗前维持振荡态势。

        展望后市，螺纹钢若要打破振荡区间，则需要具备以下两方面条件：

        一是如果想要形成趋势性上涨，则需要满足淡季出台强有力的刺激政策、现实需求有所好转以及全国粗钢平控政策落地。具体来看，对于第一个条件，需要关注政策信号，预计今年仍以稳健的政策基调为主。对于第二个条件，只有在现实需求表现好的状态下，全国粗钢平控政策的落地才能够起到对价格的向上推动作用。但如果需求表现低迷，则政策落地会带来更多的负反馈作用。目前来看，这两个条件都暂时不具备。

        二是如果想要形成趋势性下跌，则需要满足原料端双焦带动钢材成本价格崩塌、9—10月旺季需求被证伪。具体来看，对于第一个条件，在焦煤供应端存在产能过剩的预期，在焦炭需求端存在下半年铁水下降的预期，因此炉料端仍存在带动钢价下行的风险。对于第二个条件，地产产业周期在半年内都难以对钢材需求形成支撑，但预计下半年对基建方向仍有较强的预期支撑。目前来看，这两个条件都暂时不具备。