东海期货：3月钢材供应仍有回升空间-凯发一触即发

        2月份，国内黑色系整体价格重心上移，东海期货分析，2月月中之后随着下游开工的逐步恢复，政策端利好频出，加之高成本推动，钢材市场随之触底反弹。铁矿石基本面强于成材，铁水产量持续回升，钢厂矿石库存也处在低位，叠加一季度矿石供应量整体处于低位，使得铁矿石价格继续呈现震荡上行走势，并在下旬创出新高。

        对于3月份国内钢市，从供应来看，东海期货黑色研究员刘慧峰表示，目前长流程螺纹钢仍有150元/吨左右的利润，热卷也开始有小幅盈利。mysteel公布的247家钢厂盈利占比也呈现缓慢回升趋势，该数据对高炉日均铁水产量有一定领先作用。且从季节性角度来看，3-4月一般为钢厂开工年内第一个高点。所以不论是铁水还是成材未来几周仍然会有进一步回升空间。不过，需要注意的是，目前钢材成本端依然偏强，且需求虽然有一定恢复，但高成本向下游传导仍有一定困难。另外，近期华北多地发布污染天气二级响应的通知，这会对长流程钢厂的供应产生一些阶段性影响。

        而短流程方面，随着钢材现货价格的上行，电炉企业利润也有所恢复，供应恢复也比较快。“根据我们的测算，目前电炉钢谷电仍有小幅盈利，且螺废价差已经超过1000元/吨，按以往历史经验，电炉钢复产进程可能会进一步加快。”刘慧峰表示，同时随着疫情管控政策的放开，废钢到货量也有所改善，所以短流程钢厂未来1-2个月还有进一步回升空间。

        综上所述，东海期货认为，未来1-2个月供应继续回升将是概率事件，且供应回升的速度仍可能快于需求。 考虑到短流程相比长流程企业复产速度更快，所以从品种上来说，螺纹供应的回升速度可能会快于热卷。这一点从近几周螺纹、热卷的周度产量变化中也可以得到验证。

        此外，库存方面，截至2月23日当周，mysteel5大品种钢材库存为2355.56万吨，环比上一周回落30.95万吨。2020年-2022年这三年时间，库存见顶时间一般在春节之后5-6周。“而今年节后第四周库存就是出现见顶，比我们之前预计的提前了一周，且今年的库存高点为5年来新低，这也表明了钢材需求近两周确实恢复比较明显。”刘慧峰表示。

        不过对于钢材未来的需求表现，刘慧峰则指出，目前钢材库存已经见顶，进入3月份之后市场博弈的焦点将会转向库存去化的速度。尽管当下需求边际上有些恢复，但三大主要下游行业均未看到明显回暖的迹象，所以旺季之后，需求恢复的强度和高度存在不及预期的风险，这可能会通过库存去化速度较慢的方式显现出来。

        综合来看，东海期货认为，3月份市场进入传统的需求旺季，需求后续恢复的高度和强度将成为市场博弈的主要焦点。尽管当下需求有一定改善，但三大主要下游行业均未看到明显改善迹象，且都存在一些风险。供应方面，在钢厂利润改善、废钢到货量回升以及季节性因素的影响，3月之后钢材供应仍有回升空间。但高成本和政策性因素可能会对长流程钢厂供应形成阶段性抑制。品种上看，螺纹的供应恢复速度仍快于热卷。所以，3月份钢材市场可能存在阶段性调整风险。

        而铁矿石方面，东海期货表示，铁矿短期基本仍偏强，但是一些利空因素也在逐渐积聚，主要是估值偏高，钢厂补库存积极性差，政策监管以及美联储加息放缓预期证伪等，若以上利空因素在3月继续发酵的话，铁矿石价格可能会有幅度较大的调整。